Dérivés de change : valorisation et gestion (swap, options et produits structurés)

• Utilisations des swaps de change en financement
• Passage de Swap de change à Cross currency swaps
• Cross currency basis swaps : analyse de leur valeur
• Options de change : couverture du risque de change côté client
• Stratégies optionnelles du côté banque

• Volatilité historique et implicite
• Valorisation des options de change : Black Scholes / Monte Carlo
• Les Grecques : le delta neutre et la gestion en sensibilités
• Options digitales et options à barrière
• Un exemple de structuré : le terme accumulateur

• Passage swap de change en basis swap
• Intérêt des swaps de change en période de crise de liquidité
• Swap de change en 2008 et l’exemple des swaps de change pendant la COVID

Practical work

• Couverture d’une position exportatrice en devises étrangères par un exportateur européen
• Détermination des niveaux points morts des stratégies

• Construction d’un cross currency swap à partir du basis swap
• Comprendre le rationnel derrière la valeur des basis swaps
• Comprendre la liquidité à partir des points de swaps

Practical work

• Construction d’un cross currency swap à partir du basis swap et de swaps de taux EUR / USD
• Analyse de l’évolution des basis swaps en temps de crise

• Le principe des arbres binomiaux : l’arbre à un pas
• Généralisation de l’arbre à un pas : hypothèses simplificatrices et critique de la méthode

Practical work

• Construction sur EXCEL™ d’un arbre binomial et valorisation d’une option américaine

• Comparaison entre les trois méthodes de valorisation : points communs et différences
• Réduction de l’aléatoire dans Monte Carlo par augmentation du nombre de tirage

Practical work

• Mise en place d’un pricer Monte Carlo Simplifié sur options sur fichier EXCEL™

• Gestion dynamique par les sensibilités (delta, gamma, vega, thêta, rho)
• Gestion en gamma positif d’un book d’options
• Relation de parité thêta – gamma et détermination des points morts

Practical work

• Implémentation des grecques dans le pricer EXCEL™
• Calcul des points morts sur EXCEL™
• Mise en place d’une couverture delta neutre
• Analyse des P/L réalisés par les apprenants
• Gestion Gamma Positive sur EXCEL™

• Évaluation des options binaires
• Constructions des barrières à partir des options binaires
• Détermination d’une approximation du prix d’une option binaire américaine par réplication

Practical work

• Implémentation des binaires dans le pricer EXCEL™
• Valorisation d’une double No Touch
• Construction sur Excel des options à barrière

• Structurés de change : quels produits pour quels besoins ?
• Passer de stratégie client à produit structuré
• Le marché des structurés de change
• Dépôt structuré ou EMTN : quels supports pour quels clients ?

Practical work

• Étude de « Termsheets» de produits structurés