Dans l’univers de la finance, savoir évaluer un actif en tenant compte de son niveau de risque est une compétence fondamentale, notamment pour les professionnels et candidats aux certifications telles que le CFA.
Le MEDAF, pour Modèle d’Évaluation des Actifs Financiers – ou capital asset pricing model (CAPM) en anglais – est l’un des outils théoriques les plus utilisés à cette fin.
Il permet de relier le risque systématique d’un actif à sa rentabilité espérée. Il est donc au cœur de nombreux calculs en gestion d’actifs, en finance d’entreprise et dans les évaluations exigées par les standards réglementaires.
Découvrez les principes du MEDAF, sa formule, ses hypothèses de fonctionnement et cas d’application.
Le MEDAF, pour Modèle d’Évaluation des Actifs Financiers – ou capital asset pricing model (CAPM) en anglais – est l’un des outils théoriques les plus utilisés à cette fin.
Il permet de relier le risque systématique d’un actif à sa rentabilité espérée. Il est donc au cœur de nombreux calculs en gestion d’actifs, en finance d’entreprise et dans les évaluations exigées par les standards réglementaires.
Découvrez les principes du MEDAF, sa formule, ses hypothèses de fonctionnement et cas d’application.
En résumé
| Élément clé | Description |
| Nom complet | MEDAF – Modèle d’Évaluation des Actifs Financiers |
| Nom anglais | CAPM – Capital Asset Pricing Model |
| Objectif | Estimer le rendement attendu d’un actif en fonction de son risque |
| Formule | E(Ri) = Rf + βi × (E(Rm) − Rf) |
| Utilisation principale | Valorisation d’actifs, gestion de portefeuille, sélection d’investissements |
| Champ d’application | Actions, obligations, fonds, tout actif financier risqué |
| Avantage pédagogique | Modèle simple pour comprendre la relation entre risque et rentabilité |
| Limites | Hypothèses irréalistes, peu fiable en période de forte volatilité |
Qu’est‑ce que le MEDAF ?
Le MEDAF (Modèle d’Évaluation des Actifs Financiers), ou capital asset pricing model (CAPM) en anglais, est un modèle financier qui établit la relation entre le risque systématique d’un actif et son rendement espéré.
Il vise à estimer le taux de rentabilité attendu pour un actif financier en fonction de son coefficient bêta, qui mesure la sensibilité aux fluctuations du marché.Ce modèle a été formalisé par Sharpe, Lintner et Mossin, sur la base de la théorie de portefeuille de Markowitz, et reste un fondamental enseigné dans les parcours CFA, DCI, IAS ou DDA.
Fondements théoriques et actifs financiers
Le MEDAF repose sur des hypothèses fortes : marchés efficients, absence de coûts de transaction ou fiscalité, accès à un actif sans risque, diversification parfaite pour éliminer le risque spécifique.
Il ne rémunère que le risque systématique (non diversifiable), lié au marché global. Le risque spécifique (spécifique à l’actif) est considéré comme neutralisable par diversification.
Applicable à différents actifs financiers : actions, obligations, SICAV, FCP… le modèle prend en compte tout type d’actif risqué.
La formule du capital asset pricing model (CAPM)
Le MEDAF (CPAM) repose sur une équation simple mais essentielle pour estimer le rendement attendu d’un actif financier en fonction de son exposition au risque de marché. Cette formule est la suivante : E(Ri) = Rf + βi × (E(Rm) – Rf)
Où :
- E(Ri) représente le rendement espéré de l’actif i,
- Rf est le taux sans risque (par exemple un emprunt d’État),
- βi est le coefficient bêta de l’actif, qui mesure sa sensibilité aux variations du marché,
- E(Rm) correspond au rendement moyen attendu du marché.
Concrètement, cette formule indique que plus un actif est sensible aux fluctuations du marché (c’est-à-dire que son bêta est élevé), plus son rendement exigé devra être important pour compenser le niveau de risque pris.
Le MEDAF permet ainsi de fixer un taux de rentabilité théorique servant de référence pour comparer des investissements ou actualiser des flux financiers.
Pourquoi utiliser le MEDAF ?
Un cadre clair d’évaluation
Ce modèle fournit une méthode simple mais rigoureuse pour estimer le rendement exigé d’un actif en fonction de son niveau de risque.
Il permet ainsi de déterminer si un investissement est justement valorisé, surévalué ou sous-évalué, en comparant son rendement théorique à son rendement réel.
Un outil incontournable pour les certifications
Le MEDAF figure au programme de nombreuses certifications réglementaires comme le CFA, DCI, AMF, IAS, DDA.
Sa maîtrise est donc indispensable pour tous les professionnels de la finance souhaitant valider leurs compétences ou se conformer aux exigences réglementaires.
Une base pour aller plus loin
Le MEDAF constitue également un point de départ pour aborder des modèles plus avancés comme l’APT (Arbitrage Pricing Theory) ou l’ICAPM (Intertemporal CAPM).
Il pose les bases d’une réflexion plus approfondie sur la valorisation des actifs dans différents contextes de marché.
Des limites à connaître
Enfin, comme tout modèle théorique, le MEDAF présente des limites. Ses hypothèses – marchés parfaits, rationalité des investisseurs, etc. – peuvent s’éloigner de la réalité.
Il reste toutefois un repère fondamental pour structurer l’analyse financière et développer un raisonnement critique face aux données de marché.
Conclusion
Le MEDAF, ou CAPM est un pilier des fondamentaux en finance.
First Finance l’intègre dans ses programmes pour les candidats aux certifications réglementaires (CFA, AMF…). C’est un incontournable à maîtriser pour les professionnels du secteur.
FAQ
Qu’est-ce que le MEDAF ?
Le MEDAF, ou Modèle d’Évaluation des Actifs Financiers, est la version française du capital asset pricing model (CAPM). Il relie le risque systématique d’un actif financier à son rendement espéré, via le coefficient bêta. Il est largement utilisé pour estimer la rentabilité attendue des actifs financiers.
Quand utiliser le MEDAF ?
On l’utilise pour évaluer le rendement exigé d’un actif risqué, que ce soit dans les processus de valorisation, la gestion de portefeuille ou les choix d’investissement. C’est aussi un outil clé dans les programmes de certification réglementaire (CFA, AMF, DCI, IAS…) pour enseigner les fondamentaux du lien risque‑rendement.
Quelle est la principale limite du MEDAF ?
La principale limite du MEDAF réside dans ses hypothèses souvent irréalistes : le modèle suppose des marchés parfaits, une rationalité absolue des investisseurs et une absence de coûts de transaction. Ces conditions sont rarement réunies dans la réalité, ce qui peut rendre les résultats du MEDAF peu fiables, notamment en période de volatilité ou de crise. C’est pourquoi il est recommandé de l’utiliser comme cadre de référence, tout en le complétant par d’autres approches plus flexibles.
Quelle est la définition du CAPM ?
CAPM signifie Capital Asset Pricing Model. Voici sa définition en français : Modèle d’Évaluation des Actifs Financiers, ou MEDAF. Sa formule permet de définir le rendement attendu d’un actif.
