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Fabrice Guez
Consultant
Swaps de taux : valorisation et sensibilités
Format(s) pédagogique(s) :
Présentiel
Niveau :
Maîtrise
Durée :
3 jours
Langue(s) :
Français
Code Web :
SWAP
Présentation
La valorisation des swaps est aujourd’hui au centre des préoccupations des opérateurs des marchés de taux. La multitude de courbes de taux co-existantes rend impossible leur valorisation avec une courbe de taux unique et induit la nécessité de prendre en compte les problématiques de liquidité et de funding dans leur valorisation. De plus, les accords de collatéraux inclus dans les swaps imposent d’analyser leurs retombées en terme de flux de capitaux.
Ce séminaire sur le pricing et la sensibilité des swaps tient compte de ces nouvelles conditions de marché.
Objectifs
- Maîtriser les dérivés de taux court terme : FRA, OIS, futures EURIBOR
- Maîtriser les constructions de courbe : courbe de taux forward et taux zéro-coupon
- Maîtriser la valorisation et le calcul du Mark-to-Market des swaps de taux vanille
- Maîtriser la valorisation des OIS discounting
- Comprendre l’importance du collatéral dans la valorisation des swaps
- Comprendre les basis swaps et les assets swaps
- Maîtriser les calculs de sensibilités et la gestion d’un portefeuille de swaps
Public cible
- Gérants, Sales, traders juniors
- Middle-Office, Product Control
- Structureurs taux juniors
- Direction des risques
- Contrôle interne, Audit, Inspection
Atouts
- Pratique sur EXCEL™ de la valorisation des swaps et du calcul des sensibilités
- Acquisition des meilleures pratiques en matière de gestion de portefeuille de swaps
- Acquisition des pratiques d’utilisation des swaps en temps de crise de liquidité
Swaps de taux : valorisation et sensibilités
Programme
Dérivés de taux court terme
- Calcul d’une courbe de taux forward
- Mécanismes et utilisations des FRA et des futures de taux court terme
Travaux Pratiques
- Calcul de taux forward
- Calcul du différentiel d’un FRA
Swaps de taux court terme et liquidité
- Présentation des OIS
- Comparaison OIS et taux forward
- Prise en compte du spread de liquidité dans le prix des EURIBOR et détermination du taux forward
Travaux Pratiques
- Étude de la différence entre le taux forward et le taux extrait des FRA
Swaps de taux d’intérêt (IRS) : présentation et valorisation
- Documentation d’un swap : Master Agreement
- Credit Support Annex
- Calcul des Discount Factors à partir des prix de futures court terme et des taux de swaps
- Distinction entre courbe « funded » et courbe « unfunded »
- Estimation de la jambe variable d’un swap de taux
- Valorisation des swaps en simple courbe ou en multi courbe
Travaux Pratiques
- Construction d’un pricer de swaps à partir d’un fichier EXCEL™ pré-formaté
- Calcul du Mark-to-Market d’un swap en portefeuille
Les futures de taux long terme
- Futures EUREX de taux long terme
- Facteur de concordance et Hedge Ratio
- Difficulté de livraison due à la faible liquidité des obligations sous-jacentes
Sensibilités des swaps
- Sensibilités des swaps : sensibilité globale et sensibilité par échéance
- Calcul des montants de swaps équivalents et contrats futures équivalents
Travaux Pratiques
- Calcul des sensibilités dans le pricer EXCEL™
Salle des marchés virtuelle FTR®
- Mise en évidence à partir de la FTR® des sensibilités par échéance des swaps de taux
Gestion de portefeuille de swaps
- Étude des stratégies de couverture (par les futures ou par les obligations)
Salle des marchés virtuelle FTR®
- Gestion d’un portefeuille de swaps dans différents scénarios de marché
- Couverture du portefeuille par les futures court et long terme
- Étude des risques : sensibilité neutre globale et par échéance
Swaps non génériques
- Valorisation des asset swaps
- Swaps de change et cross currency swaps (CIRS)
- Constant maturity swaps (CMS) : stratégies de pentification et d’aplatissement. Prise en compte de la convexité
- Présentation de stratégies à base d’options : le CMS Steepeners
- Produits structurés à base de swpas d’options de taux
Travaux pratiques sur EXCEL™
- Pricing d’un CIRS fixe-fixe
- Construction d’un Steepener
Ajustements de valeur
- La modélisation d’exposition de crédit dans un swap
- Prise en compte de la CVA
- Autres ajustements de valeur : DVA, FVA
Travaux Pratiques sur EXCEL™
- Pricing du swap avec prise en compte des ajustements de valeurs
Swaps de taux : valorisation et sensibilités
Formateur
Diplômé de l’ENSAE, Fabrice Guez a débuté sa carrière en 1989 à la SOCIÉTÉ GÉNÉRALE dans le trading des options sur futures de taux, sur les desks de Paris puis de Tokyo. En 1995, il rejoint la Banque Indosuez pour être responsable du Desk Caps / Floors à New York. En 1997, il retrouve la SOCIÉTÉ GÉNÉRALE où il est responsable du trading des options de change à Singapour puis à New York. Il est aujourd’hui Consultant.
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