Eric MAINA
Ingénieur Pédagogique
Cette formation est également animée en distanciel en intra-entreprise
Pré-requis
- Niveau bac+3 ou 3 ans d’expérience en banque finance
Objectifs | Compétences
- Calculer le prix, la sensibilité et la convexité d’une obligation classique
- Couvrir un portefeuille obligataire en utilisant les principales techniques de couverture
- Appliquer une gestion obligataire active
- Mesurer et analyser la performance d’un portefeuille obligataire
Public cible
- Gérants, Traders Taux, Sales
- Intervenants sur le marché primaire Taux
- Middle office, Back office senior, Informatique
- Contrôle interne, Audit, Inspection
- Risk management
- Directions Financières
- Trésoriers et Directeurs financiers d’entreprise
- Investisseurs institutionnels
Atouts
- Application de la méthodologie de pricing et de la gestion de portefeuille à partir d’EXCEL™
- Développement d’une capacité à pricer et à gérer un portefeuille de façon autonome
- Méthode pédagogique : transfert d’un savoir-faire très opérationnel, réalisation et utilisation d’outils de gestion sur EXCEL™
- Simulation de couverture de portefeuilles obligataires par des futures et des swaps de taux grâce à la FIRST TRADING ROOM®, notre salle des marchés virtuelle
Obligations classiques (État et corporates) : pricing et gestion
Programme
Politiques des banques centrales en temps de crise
- Politiques de relance
- Programmes de quantitative easing de la BCE
- Du ZIRP (Zéro Interest Rate Policy) au NIRP (Negative Interest Rate Policy)
- Taux négatifs – Pourquoi ? Comment ?
- Conséquences et effets induits
Travaux Pratiques
- Analyse des dernières opérations d’open market de la BCE
Marché obligataire
- Classes d’actifs obligataires (Indexés, FRN, Titrisation, Covered, Green Bonds, Cocos, …)
- Présentation des marchés et des intervenants
Pricing d'une obligation
- Courbe des taux et univers des taux actuariels
- Prix d’une obligation à taux fixe
- Sensibilité , convexité
- Pricing d’un FRN et sensibilité à la marge
Travaux Pratiques
- Construction d’un pricer d’obligations sur EXCEL™ avec mise en évidence des sensibilités
Spécificités des obligations corporate
- Pricing des obligations corporate à partir des spreads de crédit
- Composantes et déterminants du spread Décomposition liquidité / risque de défaut
- Comment hedger le risque de liquidité ?
- Obligations subordonnées perpétuelles et obligations Tier One
- Utilisation et pricing des CDS
- Relation spread de crédit probabilité de défaut et recovery rate
Travaux Pratiques
- Calcul de l’asset swap spread et du Z-spread
- Méthodes de valorisation des obligations non liquides
- Pricing d’un CDS
Taux zéro-coupon et taux forward
- Définition des taux zéro-coupon
- Pricing des OAT à partir d’une courbe zéro théorique
- Courbes de taux forward et limites
Travaux Pratiques
- Valorisation d’obligations FRN et indexées CMS avec les taux forwards
Obligations indexées
- Obligations indexées sur les taux courts ou longs
- Obligations indexées sur l’inflation Euro ou France
Travaux Pratiques
- Calcul de la sensibilité à l’inflation d’une OATi
- Pricing de la marge d’une obligation indexée CMT
Paramètres de gestion obligataire
- Comment gérer ?
- Notions de performance d’une obligation
- Rendement courant
- Duration et convexité d’un portefeuille
- Problématique de liquidité
- Décomposition de la performance
Stratégies de gestion obligataire
- Stratégie de courbe : translation, roll over, effet ride down, aplatissement / pentification, courbure
- Couverture en sensibilité et en convexité
- Arbitrages de crédit
- Relative value
- Calculs de spreads point mort
Travaux Pratiques sur EXCEL™
- Construction d’un butterfly 2 / 5 / 10 ans
- Calcul de l’effet ride down
Salles des marchés virtuelle FTR®
- Illustration des stratégies de couverture
- Couverture de portefeuille obligataire en duration par les futures long terme et court terme
- Prendre des positions sur la courbe des taux en fonction d’un scénario de taux réel et de nouvelles de marché
- Calcul de coefficient de couverture
Gestion obligataire d'OPCVM
- Cadre référentiel
- Objectif de gestion
- Moyens et techniques
- Mesures de performance
Pédagogie – Évaluation
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Une première appréciation globale sous forme de QCM a lieu en amont de la formation pour estimer les attentes et niveaux des participants.
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La pédagogie de cette formation s’appuie sur une large variété de situations d’apprentissage : cas pratiques, échanges, défis, études de cas, exercices, travaux en sous-groupes.
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Chaque compétence est mesurée par des évaluations formatives (cas pratiques, exercices) tout au long de la formation.
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Une évaluation sommative sous forme de QCM est organisée en fin de parcours pour mesurer les acquis de la formation.
Formateur
Diplômé ESC Bordeaux, Éric Maina a consacré 13 ans à la gestion obligataire et monétaire au sein du groupe des MMA. En parallèle, il a enseigné auprès de Grandes Écoles et Universités. Il est l’auteur du livre La Gestion Obligataire publié à la Revue Banque Editeur en 2005. Il est aujourd’hui formateur chez FIRST FINANCE en charge plus particulièrement des séminaires consacrés aux marchés monétaires, obligataires et dérivés de taux.
Pour aller plus loin
Qualité et Certification
