VaR produits de taux

Généralités
  • Rappels statistiques (variance, covariance, corrélation, …)
  • Définition de la Value at Risk (VaR)
  • Différentes approches de VaR (quantiles, volatilité)
  • Hypothèse de normalité
  • Les 3 piliers de la VaR
  • Méthodologies de VaR
Décomposition des instruments de taux en instruments obligataires simples à taux fixe
  • Obligations à taux fixe
  • Obligations à taux variable
  • Forward Rate Agreements (FRAs), change à terme
  • Swaps de taux, swaptions
  • Futures obligataires, obligations moins chères à livrer
VaR paramétrique
  • Calcul sur 1 actif
  • Calcul sur 2 actifs, n actifs
  • Choix des facteurs de risques (définition des courbes État, interbancaire, Corporate, notions de rating)
  • Calcul des facteurs d’actualisation
  • Obligations et taux zéro-coupon
  • Mapping des flux futurs
  • Calcul de VaR paramétrique
  • Travaux Pratiques
  • Utilisation de la méthode des sensibilités
  • Avantages et inconvénients
VaR historique
  • Principes de calcul
  • Rendements sur obligations zéro-coupon
  • Exercice d’application
  • Avantages et inconvénients
Enseignements de la crise 2007-2009
Extensions de la VaR
  • Cas des portefeuilles non normaux : C-VaR
  • VaR marginale
  • VaR composantes
  • Modèles de surpondération des données récentes (EWMA, modèles Arch / Garch)
  • Travaux Pratiques
  • Illustration de la décomposition de la VaR globale en VaR par classe d’actifs à l'aide de calculs de VaR composantes
VaR Monte Carlo
  • Principes généraux
  • Modèles de diffusion de la courbe des taux
  • Illustration
  • Avantages et inconvénients
Limites de la VaR et indicateurs complémentaires
  • Limites des modèles de VaR : normalité invalidée, volatilités de la volatilité et corrélation, quantile, horizon de calcul, profondeur d’historique
  • Catégories de stress tests : historiques, théoriques, adverses, modèle
  • Notions de back-testing

  • Appréhender les facteurs de risque des instruments de taux et les sensibilités de ces facteurs de risque
  • Effectuer des calculs simples de mesure des risques sur portefeuilles de taux selon les différentes approches VaR
  • Connaître les avantages / inconvénients et les limites des trois méthodes de VaR
  • Connaître les méthodes de mesure des risques complémentaires à la VaR
  • Approche pédagogique des principaux outils statistiques utilisés dans le risk management des portefeuilles de taux
  • Analyse globale des risques sur les marchés obligataires et mise en situation dans la crise financière 2007-2009 : applications pratiques concernant les grands types de courbes des taux
  • Directions des Risques
  • Directions Financières
  • Middle office
  • Traders, Gérants
  • Inspection / Audit / Contrôle interne
  • Ingénieurs financiers
  • Départements Conformité
  • Informaticiens

VaR produits de tauxVERNERIE Pascal
Chef de mission
Inspection Générale
AMUNDI

+ d'infos

Diplômé de l’ESCP-EAP, d’un DEST d’Econométrie du CNAM, il a été opérateur de marché au CRÉDIT LYONNAIS sur les activités de taux, puis Risk Manager sur produits de taux au sein de CRÉDIT LYONNAIS Asset Management puis CRÉDIT AGRICOLE ASSET MANAGEMENT. Ces expériences lui ont permis notamment de participer à la mise en place de «Value at Risk» paramétrique et historique. Il rejoint CAAM en janvier 2008.

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