Techniques avancées de modélisation financière d’actifs ou de portefeuilles d’actifs immobiliers et hôteliers

Introduction
  • Rappel des concepts de base immobiliers
  • «Value chain» du secteur de l’investissement immobilier
  • Types de transactions et d’investisseurs
  • Grands principes dans le montage d’une opération immobilière
  • Grands principes dans le secteur de l’hôtellerie
Présentation du modèle de cash flow et de pricing immobilier type
  • Déclinaison du modèle en 3 parties
  • Partie immobilière / unlevered du modèle
  • Loyers, NOI, cap rate, « going in yield », asset management, TRI (IRR), valeur de sortie
  • VAN
  • Valeur immobilière vs. prix d’acqusition
  • Acquisition de portefeuille vs. actif unique
  • Partie financière / levered du modèle
  • Structuration de la dette senior, pricing, type de remboursement, securities, LTC, LTV ratios, DSCR
  • Dette senior vs. dette mezzanine
  • Déclinaison des risques : point de vue du banquier vs. investisseur
  • Acquisition de portefeuille vs. actif unique
  • Partie post leverage / post tax
  • Grands principes d’optimisation fiscale et application dans le modèle de cash flow
Acquisition d’un actif immobilier unique
  • Construction du modèle de cash flow immobilier type et détermination du prix d’acquisition sous contrainte de TRI
  • Construction de tables de sensibilités («sensitivity analysis»)
  • Illustration du prix immobilier vs. valeur immobilière
  • Présentation des offres d’acquisition des participants
  • Analyse de la même transaction du point de vue du banquier
  • Projections immobilières du banquier
  • Calcul des ratios principaux du banquier : LTV, DSCR et ISCR
  • Construction de tables de sensibilités («sensitivity analysis»)
  • Identification des risques principaux
  • Présentation des offres de financement des participants
Acquisition d’un portefeuille de plusieurs actifs immobiliers
  • Techniques de modélisation spécifiques à l’acquisition d’un portefeuille
  • Détermination du prix sous contrainte de TRI et construction des tables de sensibilités
Opération de promotion immobilière d’un actif mixte bureau et hôtel
  • Techniques de modélisation spécifiques à l’acquisition d’une opération mixte
  • Projections hôtelières sous le format USALI (taux d’occupation, ADR, RevPar, GOP etc.)
  • Détermination du prix du foncier sous contrainte de TRI
Construction de la partie post tax du modèle de cash flow type
  • Structures d’optimisation fiscale
  • Construction des comptes courants («shareholder loans») et impact fiscal

  • Modéliser sur EXCEL™ une transaction d’acquisition ou de financement immobilière
  • Dériver un prix d’acquisition sous contrainte de TRI en faisant varier les hypothèses opérationnelles et financières
  • Maîtriser les subtilités du modèle de cash flow immobilier dans le cas d’une acquisition d’un portefeuille d’actifs
  • Maîtriser les différents indicateurs du risque
  • Comprendre l’impact du financement et identifier les éléments déterminants d’une offre de financements immobiliers
  • Aborder le secteur de l’investissement hôtelier et en comprendre les principaux éléments de structuration et de pricing
  • Plusieurs études de cas concrets
  • Pricing d’actifs simples et de portefeuilles
  • Analyse des points de vue de l’investisseur et du banquier sur une même transaction immobilière
  • Investisseurs dans le secteur immobilier
  • Banquiers juniors en financements immobiliers
  • Analystes et gérants juniors en gestion de portefeuille d'actifs immobiliers
  • Participants au seminaire «Investissements immobiliers : montages et techniques de valorisation» page précédente

Techniques avancées de modélisation financière d’actifs ou de portefeuilles d’actifs immobiliers et hôteliersDUTREIX Thibault
Directeur associé du groupe de promotion immobilière Coffim

+ d'infos

Diplômé de l’ESSEC et du MBA de l’INSEAD, Thibaut Dutreix a été analyste financier chez GOLDMAN SACHS à Londres et à Paris. Après avoir été Principal Banker à la BERD pendant lesquelles il coordonna l’activité Immobilier et Hôtellerie dans plusieurs pays d’opération, il a rejoint Coffim en tant que directeur associé. Il conserve un rôle auprès de la BERD comme consultant et est membre du comité d’investissement d’un fonds d’investissement immobilier concentré sur l’Europe de l’Est et la Russie.

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