Techniques avancées d’exécution et de trading

MiFID et fragmentation des marchés

• Marchés primaires
• Blocs et dark pools
• ECN
• Crossing interne et externe
• Sources d'information
• Obligations pre-trade
• Obligations post-trade

Organisation des relations avec les brokers / contreparties

• Best execution guidelines / soft dollar standards
• Analyse crédit
• Note de qualité de recherche
• Note de qualité de traitement BO
• Note de qualité d'exécution
• Soft dollars / directed brokerage
• Organisation et communication

Organisation de la fonction trading

• Demande de liquidité des stratégies de gestion
• Univers d'instruments substituables
• Mise en équivalence des coûts et risques
• Implémentation des processus quantitatifs
• Order Management Systems et Execution Management Systems
• Calcul du coût d'exécution
• Incentives

Microstructure des marchés

• Différentes structures de marchés
• Sources d'information : carnet d'ordres, transactions
• Intégration des informations
• Analyse de la volatilité
• Sources d'information : une vision haute fréquence et interconnectée des marchés
• Enregistrement, calcul et restitution de données : le bon équilibre entre temps réel et précalculs

Calcul et analyse du coût d’exécution

• Tendance comportementale à sous-estimer l’implémentation shortfall
• Éléments et leurs mesures : commissions, spread, impact de marché, coût d’opportunité
• Benchmarks : LHOC, VWAP, interval VWAP, spread midpoint, …
• Offres commerciales : Abel-Noser, Elkins-McSherry, Plexus, State Street, ITG, … EBEX
• Univers de comparaison
• Analyse des consultants en fonction des styles de gestion

Algorithmic trading

• Le program trading : de la gestion à l'exécution sous contraintes
• Outils : réseaux neuronaux, programmes génétiques, contrôle optimal stochastique, ...
• Nouvelles approches (théories de l'information, statistiques non paramétriques [RN, AG, ...] )
• Optimisation du benchmark sous contrainte d’une aversion au risque de non-exécution
• Capter les invariants de marché nécessaires à l'optimisation : analyses monovariées (volatilité, volumes, durées) et multivariées (corrélations)
• Techniques de trading : iceberging, guerilla, sniper, sniffer, de l'approche auto adaptative à la théorie des jeux