Swaps de taux : valorisation et sensibilités

Rappels sur les conventions de taux

• Taux du marché monétaire et obligataire : Day Count Basis

Nouveau cadre réglementaire

• Collatéral et CSA 
• Nouvelles plateformes de trading

Dérivés de taux court terme

• Calcul d’une courbe de taux forward à partir d’une courbe de taux cash : problématiques et interpolations
• Mécanismes et utilisations des FRA
• Mécanismes et utilisations des futures de taux court terme

• Travaux Pratiques

• Calcul de taux forward
• Calcul du différentiel d’un FRA
• Détermination des Discount Factors à partir des taux cash et des futures EURIBOR

Swaps de taux court terme et liquidité

• Présentation des OIS 
• Comparaison OIS et taux forward : prise en compte et explication du spread de crédit 
• Problématique du basis swap 3 mois / 6 mois depuis la crise de 2008
• Gestion de la liquidité court terme à partir des OIS
• Prise en compte du spread de liquidité dans le prix des EURIBOR et détermination du taux forward

• Travaux Pratiques

• Étude de la différence entre le taux forward et le taux extrait des FRA. Explication par les spreads de crédit 

Valorisation des swaps de taux d’intérêt (IRS)

• Calcul des Discount Factors à partir des prix de futures court terme et des taux de swaps 
• Distinction entre courbe « funded » (basée sur des produits cash) et courbe « unfunded » (basée sur des produits dérivés) pour le calcul des Discount Factors 
• Estimation de la jambe variable d’un swap de taux

• Travaux Pratiques

• Élaboration d'un échéancier de jambe EURIBOR
• Construction d’un pricer de swaps à partir d’un fichier EXCEL™ pré-formaté 
• Pricing d’un swap forward amortissable
• Calcul du Mark-to-Market d’un swap en portefeuille

• Simulation de marché à partir de la FTR®

• Prise en main du logiciel de salle des marchés virtuelle (FTR®)
• Conclusion d’opérations de swaps de taux

Les futures de taux long terme

• Futures EUREX de taux long terme : SCHATZ, BOBL, BUND 
• Nouveau contrat future OAT 

Sensibilités des swaps 

• Sensibilités des swaps : sensibilité globale et sensibilité par échéance
• Calcul des montants de swaps équivalents et contrats futures équivalents

• Travaux Pratiques

• Calcul des sensibilités dans le pricer EXCEL™

• Simulation de marché

• Mise en évidence à partir de la FTR® des sensibilités par échéance des swaps de taux

Gestion de portefeuille de swaps

• Étude des stratégies de couverture (par les futures et les obligations)
• Étude de stratégies de marché : stratégies de courbe et de spread

• Simulation de marché à partir de la FTR®

• Gestion d’un portefeuille de swaps dans différents scénarios de marché
• Couverture du portefeuille par les futures court et long terme
• Étude des risques : sensibilité neutre globale et par échéance

Swaps non génériques 

• Valorisation des asset swaps et des swaps d’émission
• Swaps de change et cross currency swaps (CIRS) : instruments de trésorerie
• Swaps Quanto : intérêt, couverture dynamique
• Swaps à LIBOR post déterminé (in arrears)
• Constant maturity swaps (CMS) : stratégies de pentification et d’aplatissement

• Travaux Pratiques sur EXCEL™

• Pricing d’un CIRS fixe-fixe à taux hors marché
• Pricing d’un asset swap fixe-variable 
• Pricing d'un CMS

Présentation des options de taux 

• Caps / Floors
• Swaptions

• Travaux Pratiques

• Étude des options de taux (caps/floors et swaptions) dans la FTR® : problématiques de taux et de volatilité 

Produits structurés à base de swaps et d’options de taux 

• Présentation de stratégies à base d’options : le CMS Steepeners 
• Exemples de produits structurés de première génération 

• Travaux Pratiques

• Décomposition de produits structurés en produits élémentaires

Points cruciaux du traitement post-marché et des risques opérationnels

Gestion du risque de contrepartie : collatéralisation et netting

Option Credential

• À l'issue du séminaire, les participants peuvent valider les connaissances acquises avec un test optionnel d'environ 1 heure portant sur un QCM ou des exercices pratiques
• Plus d'information ici