LBO et private equity

Principes du LBO

• Définition du LBO
• Présentation rapide du marché du LBO en Europe
• Schéma type (Holdco / Opco, remontée des dividendes, intégration fiscale, financial assistance)
• Création de valeur pour les actionnaires
• TRI et RI
• Effet de levier financier
• Autres effets de levier (fiscal, juridique, opérationnel)
• Multiples d’entrée et de sortie

• Travaux pratiques

Origination et processus d’acquisition

• Acteurs du private equity (fonds de private equity, banques et fonds de dette senior et mezzanine, conseils)
• Identification des cibles potentielles
• « Deal killers »
• Évaluation des risques
• Open bid
• Cas particulier des « Public to Private » (LBO sur des sociétés cotées)

Structuration financière des opérations

• Différents types de dettes financières
• Dettes senior et subordonnées : principes de la subordination
• Tranches de dette senior
• Mezzanine et High Yield
• Structures de financement types
• Évaluation de la capacité de remboursement de la cible
• Business Plan et Bank Case
• Free cash flows et contrainte des dividendes

• Travaux pratiques

• Structuration simplifiée
• Contrat de crédit
• Grands principes (sécurisation du financement, obligations de l’emprunteur et covenants financiers post-crise)
• Principales clauses

Autres éléments de structuration

• Package Management
• Hard equity / sweet equity
• Contrat d’acquisition (« SPA »)
• Vie du deal : pacte d’actionnaires et gouvernance

• Travaux Pratiques

• Choix d’une cible et faisabilité de l’opération
• Détermination de la structure de financement
• Détermination du prix, en fonction d’un objectif de TRI

Exemples d’opérations ayant connu des difficultés

• Signaux d’alarme
• Restructuration
• Liquidation

Évolutions récentes du marché du private equity

• Crise du crédit, ralentissement économique : point d’actualité sur les portefeuilles et montages LBO
• Nouvelles tendances de la structuration
• Progrès dans la sécurisation des montages (nouveaux types de sûretés, évolutions juridiques récentes)