Gestion d’un portefeuille crédit

Marché du crédit

• Variété de produits crédit
• Obligations simples et callables, FRN
• Hybrides et exotiques
• CDS / CLN single name et portfolio
• CDO
• Structure du marché et dynamique récente
• Origine de l’émetteur / devise
• Secteur / industrie / rating / taille
• Dérivés et structurés

Indices et produits sur indices

• Familles
• Lehman, Merrill, NASD-Bloomberg
• IBoxx / ITraxx
• Règles
• Univers, composition et turnover
• Pondération, biais à l’endettement, diversification
• Sources de pricing et données analytiques
• Produits : Total Return Swaps et ETFs
• Choix d’indice
• Exposition aux risques / diversification
• Considérations ALM
• Réplication et tracking error

Risk management

• Analyse du spread
• Risque de défaut et taux de recouvrement estimé
• Liquidité
• Asset swap spread
• Explication du phénomène de base asset swap spread vs. CDS spread
• Courbes de spread
• Références et méthodologies
• Modélisation du risque de crédit (Modèle à intensité, Modèle de Merton)
• Construction d’une courbe de spread

• Travaux Pratiques

• Construction d’une courbe de spread par bootstrap

• Travaux Pratiques

• Pricing d’un CDS à partir de cotations de marché et analyse du risque d'une position sur CDS
• Sensibilité
• Spread duration
• Calcul du ratio de hedge en DV01

• Travaux Pratiques

• Immunisation en sensibilité d’une stratégie de courbe
• Corrélation
• Modélisation du risque de défaut joint (Modèle à facteur latent gaussien)
• Méthodologie de pricing d’un produit de corrélation
• Entre crédits, risque de contagion
• Crédit / liquidité, risques joints : flight to quality
• Crédit / taux, risque de défaut et duration effective

• Travaux Pratiques

• Pricing et analyse des sensibilités aux paramètres de marché d’un First-to-Default swap

Stratégies de gestion / trading

• Stratégies macro
• Contraintes de liquidité, prime de risque et opportunité de gestion active
• Allocation risques crédit / taux, diversification
• Stratégies relative value
• Sectorielles
• Long / short crédit, Single name / Indice, Indice / Indice
• Stratégies d’arbitrage
• Capital structure
• Arbitrage de courbe de spread
• Arbitrage de base
• Trading de corrélation

• Travaux Pratiques

• Analyse du risque de corrélation sur une tranche CDO (stress testing : crise systémique versus risque idiosyncratique)