Gestion du risque de taux pour les assurances

Cadre, objectifs et outils de la gestion du risque de taux en assurance

• Risque de réinvestissement et risques de pertes

Impacts sur le bilan d’une compagnie d’assurance : la gestion des gaps

• Gaps de duration
• Gestion dynamique de portefeuille
• Convexity gaps

Gestion des risques de taux en assurance

• Gestion passive / gestion en duration / immunisation

• Travaux Pratiques

• Préaffectation des flux / produits à flux unique ou multiples

• Travaux Pratiques

• Pré-affectation des flux / fonds de pension / évaluation de la prime à payer avec prise en compte de la fiscalité / gestion du risque d’évolution des taux pendant la période de souscription
• Problématique des rachats dynamiques et valorisation
• Couverture des risques de rachat

• Travaux Pratiques

• Mise en évidence du risque d'un actif obligataire en fonction d'hypothèses d'évolutions de taux et des rachats
• Couverture des risques de déformation de la courbe des taux

Contraintes réglementaires et comptables spécifiques à l’assurance

• Code des assurances
• Règles de provisionnement
• Traitement des plus ou moins-values
• Effet des législations fiscales
• Arbitrages revenus / plus-values
• Solvabilité II et IFRS 4 – phase 2
• Mise en œuvre des techniques financières dans la gestion du risque de taux

Mécanismes de marché et fondamentaux des différents produits dérivés de taux fermes

• Taux forward et Forward Rate Agreement (FRA)
• Marchés de futures court et long terme
• Swaps de taux d’intérêt, Overnight Index Swaps

Principe de la valorisation zéro-coupon

• Actualisation à plus d’un an : bootstrapping
• Calcul des Discount Factors : aux dates standard / dates brisées, par les taux de swaps / par les prix des contrats futures

• Travaux Pratiques

• Calcul des Discount Factors et construction d'une courbe des taux zéro-coupon
• Application : calculs de sensibilités aux facteurs de formes de la courbe et impact sur le bilan

Mécanismes et facteurs de risque des différents produits conditionnels

• Rappels des caractéristiques d’une option
• Comportements des paramètres de sensibilité (les greeks)
• Applications aux swaptions et aux caps / floors

• Travaux Pratiques

• Gestion du risque de taux (à partir de données de marché prévalant à la date du séminaire)
• Couvrir un actif à taux fixe avec des produits dérivés fermes / conditionnels, classiques / exotiques
• Optimiser le choix du produit de couverture en fonction des anticipations et de la maturité de l’opération
• Réduire le coût d’un passif à moyen terme par changement de taux de référence ou par recours à des caps / floors digitaux / à barrière