Analyse crédit corporate : méthodes et pratiques

Différentes formes d’analyse crédit pour prêteur ou investisseur
  • Bref rappel du modèle de Merton, mesure de la distance au défaut
  • Valeur du spread / probabilité de défaut
  • Taux estimé de recouvrement
  • Probabilité d'upgrade / downgrade (perspective)
  • Objectifs et fonctions de l’analyse crédit
  • Relations avec les fonctions connexes : macro, analyse actions
Développement rapide du marché du crédit et de la réglementation
  • Désintermédiation bancaire et marché en euro
  • Dissémination du risque crédit : CDS et structuration
  • Indices : iBoxx, iTraxx
  • Taille et structure du marché
  • Réglementation BIS : Bâle II et III, notation interne (individuelle, sectorielle)
Analyse de l’émetteur
  • Rappel des notions de base : EBITDA / EBIT, cash flows opérationnels, cash flows libres, FFO, MBA
  • Analyse des flux de trésorerie
  • Analyse comparée de la rentabilité selon le secteur
  • Analyse du bilan
  • Divers retraitements : hors bilan, passif social, leasing
  • Importance et appréciation des ratios
  • Analyse de la stratégie, situations spéciales, LBO
  • Analyse des risques : social, environnement, politique, …
  • Travaux Pratiques
  • Analyse de sociétés dans divers secteurs
  • Entraînement à la recommandation de crédit
  • Mise en place d'une synthèse
Méthodologies de notation et rating
  • Critique de l’approche des agences : avantages et inconvénients, leads or lags ?
  • Valeur ajoutée de l’analyse crédit : la perspective
  • Matrices de transition : évolution
  • Tendances de la réglementation
  • Travaux Pratiques
  • Analyse de sociétés dans divers secteurs
  • Entraînement à la notation interne
Analyse du spread : entraînement à la recommandation
  • Liquidité, taille, flottant
  • Sûretés, covenants, …
  • Référence : Govies, swaps, …
  • Comparaison : secteur, industrie, notation
  • Travaux Pratiques
  • Synthèse et recommandations

  • Savoir analyser la solidité financière d’un émetteur afin d’apprécier son risque crédit
  • Apprécier les caractéristiques d’un titre afin d’évaluer son risque spécifique
  • Calculer la composante crédit d’un spread et en apprécier la valeur par rapport au risque
  • Savoir utiliser au mieux les ressources disponibles afin de produire des recommandations d’investissement
  • Apprentissage d’une méthode complète
  • Acquisition de repères et d’alertes mettant en lumière les éléments fondamentaux (credit drivers) du risque crédit
  • Pratique d’une approche sectorielle permettant d’éclairer l’attractivité relative d’un émetteur ou d’un titre
  • Synthèse opérationnelle de tous les éléments permettant d’aboutir à une anticipation de l’évolution absolue ou relative du spread
  • Analystes crédit
  • Gérants obligataires et monétaires
  • Originateurs
  • Traders
  • Sales Fixed income
  • Client relationship managers
  • Investisseurs institutionnels
  • Trésoriers d’entreprise

Analyse crédit corporate : méthodes et pratiquesBUCAILLE Jean Francois
Consultant indépendant

+ d'infos

Diplômé d’HEC, il a dirigé l’équipe de recherche et d’analyse crédit «globale» d’une des premières banques françaises. Dans le cadre des Accords de Bâle, il a contribué à la conception de la méthodologie de notation interne des contreparties industrielles et commerciales pour son groupe bancaire.
Il donne des cours à Paris X Nanterre, à l’Université de Caen et au Luxembourg.

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